Инфляция в РК ускорилась в ответ на рост тарифов ЖКУ и фискальное стимулирование
Вторая волна непрерывного снижения инфляции в текущем году, которая началась с августа, вновь прервалась — по итогам октября инфляция ускорилась на 0,2 пп и составила 8,5% в годовом выражении. Основным драйвером роста остаются цены на платные услуги — за год они выросли на 14,3% по сравнению с 13,6% в предыдущем месяце. Также некоторый рост показали цены на непродовольственные товары. Изменения в ценах на продовольственные товары продолжают оставаться умеренными, что частично нивелирует воздействие роста цен на платные услуги.
С другой стороны, стало точно известно, что размер дополнительного трансферта из Национального фонда в бюджет до конца года составит 2 трлн тенге, и совокупные изъятия средств из НФ в бюджет по итогам года составят около 6 трлн тенге (с учетом приобретения акций АО «Казатомпром»). В сентябре и октябре часть этих средств уже попала в экономику, повысив ликвидность в ней, увеличив совокупный спрос и создав существенное проинфляционное давление. Мы оставляем наш текущий прогноз по инфляции на конец года на уровне 8,5% г/г, что, по нашим оценкам, отражает существующие риски и события.
Тренд на снижение инфляции не продолжился в октябре, и по итогам месяца она составила 8,5% г/г, ускорившись с 8,3% г/г в прошлом месяце. Месячное значение инфляции в конце октября составило 0,9%, и шаг увеличения по сравнению с прошлым месяцем составил 0,5 пп. Таким образом, в октябре, второй раз за год, нарушается понижательная динамика инфляции (в июле она ускорялась до 8,7% г/г).
Основной вклад в такое ускорение внесли цены на платные услуги, которые в годовом выражении выросли на 14,3% (выше было только в июле — 14,5% г/г). Продолжает расти их вес в приросте цен — с сентября он вырос с 3,8 пп до 3,97 пп, доминируя в совокупном значении инфляции. Такой рост произошел из-за роста тарифов на ЖКУ — их вклад составил 2,11 пп (электроэнергия подорожала на 22,9% г/г, холодная вода — на 60,3% г/г, центральное отопление — на 33,6% г/г).
Вес продовольственных и непродовольственных товаров составил 2,12 пп и 2,38 пп соответственно. Их прирост по итогам месяца в годовом выражении составил 4,9% для продовольственных (5,1% в сентябре) и 7,8% для непродовольственных (7,6% в сентябре).
В октябре, согласно заявлению правительства, стала точно известна сумма дополнительных трансфертов в бюджет из Национального фонда — 2 трлн тенге, хотя официального решения главы государства еще нет. Часть этой суммы уже поступила в бюджет в сентябре и октябре, что, вероятно, уже оказало некоторое проинфляционное давление. В таких условиях мы не ожидаем снижения базовой ставки со стороны Национального банка до конца года, поскольку в ноябре и декабре оставшаяся сумма продолжит поступать в бюджет и финансировать его дефицит, оказывая давление на цены. Мы сохраняем наш прогноз по инфляции на конец года на уровне 8,5% г/г на основе как случившихся событий, так и ожидаемых.
